游戏产业介绍！游戏概念股？游戏业市场概况与展望！

2020 年全球爆发疫情，居家办公、远距教学这些生活型态上的改变，人们开始避免户外活动与接触，加速了数位转型，带动了「宅经济」，除了电商、电子支付、加密货币等产业的崛起，而其中游戏产业，更是在这样的趋势之下， 2020 年，全球游戏市场成长 12% 左右，其中手游市场年成长将近 20% ，可说是疫情中的最大受惠者之一。

除了游戏这产业本身的成长，相关电竞、直播产业也在这样的趋势下大幅成长。 2021 年，因为原本各产业供应链断链，加上游戏、加密货币等需求，上半年电竞设备、电脑、显示卡等相关用品皆供不应求，下半年则因元宇宙、NFT等新话题，让游戏产业在这两年受到了史无前例的关注与成长！而这篇文章将介绍游戏产业的变迁，以及在这样的趋势下，台湾有哪些概念股可以关注。

迎接暑期旺季，游戏类股 26、27 连两日上演庆祝行情，欧买尬（3687）、大宇资（6111）、昱泉（6169）三档涨停，短线有望延续多头格局。大宇资受惠旗下游戏《大富翁4 Fun》打入 Switch 平台，26 日股价攻上涨停，冲破百元关卡，并带动相关族群昱泉，华义、鈊象、智冠、传奇等全面上涨，在电子股回档时表现逆势。

从 Newzoo 统计的 2022 年全球游戏市场报告，可以发现目前手游是游戏市场中产值最高的，再来是游戏机，最後则是 PC 。其实在智慧型手机普及後，随时随地可以游玩，这样的结果应该不难想像，这三大机种的市场目前生态如何，台湾游戏企业在面临着什麽样的挑战，是以下会提到的。

观察各年机种的占比变化，可以发现 2017 年手游首次超越PC与主机，成为游戏界的霸主，也是各家游戏公司积极开发的市场，手游市场逐年成长，这样的结果是如何发生的呢？

台湾在主机市场几乎没有成功自制的机台与游戏。自古至今，主机制造的部分基本上都是国际大厂在相互竞争，小厂商很难进入市场，例如生产 PlayStaion 的索尼（Sony, 6758-JP ）、XBOX的微软（Microsoft, MSFT-US）、Switch的任天堂（Nintendo, 7974-JP ），都是国际着名的大企业。而游戏制作的部分，大大小小的厂商都有，也有大厂外包给专业游戏制造商的模式，像是Pokemon系列的游戏其实是任天堂委托Game Freak制作的。主机游戏制作也机乎看不到台湾厂商的身影，因此这里就不多做介绍，若想多了解主机市场，可以参考另一篇游戏产业—主机游戏篇。

PC游戏在 1990 年代渐渐兴起，主因是PC产业兴起，兼具文书功能、价格低廉， PC 玩家开始出现。 PC 市场是台湾游戏公司早年重点发展的项目，当时没有智慧型手机，台湾也没有资源打入主机市场，於是台湾多数游戏公司基本上都是做 PC 游戏起家。台湾 PC 游戏的时代划分主要是以单机游戏和线上游戏来做区隔，线上游戏又从自制转向代理为主。

1990 年代是 PC 开始普及的时代，台湾第一家电脑游戏公司智冠（ 5478-TW ）科技自制的《吞食天地》、《鹿鼎记》，大宇（ 1445-TW ）资讯的《仙剑奇侠传》、《大富翁》系列，都是当时红极亚洲地区的作品。

2000 年起，线上游戏兴起，台湾公司自制游戏渐渐比不过其他亚洲国家的游戏。於是开始尝试代理的营运模式，其中最成功的就是游戏橘子（ 6180-TW ）代理的《天堂online》。台湾的游戏产业环境产生巨变，多数公司见到代理的商机，纷纷从游戏自制转向一半代理一半自制的营运模式，

2010 年起，网站技术提升，网页游戏兴起。在手游还没兴盛的年代，网页游戏因爲只要有浏览器就可玩的便利性得到许多关注。 2008 年出现的《开心农场》、《摩尔庄园》， 2010 年的《赛尔号》，想必是许多玩家的回忆。

总结来说，台湾游戏公司在PC游戏市场前期曾经叱吒风云，但是线上上游戏成为主流之後，许多公司开始转向代理模式。

手机游戏市场何以称霸游戏市场？ 2007 年 iphone 第一代问世， 2008 年 app store 的上线提供手游的供给方跟需求方一个平台，於是手游市场便开始逐渐壮大。 2009 年，智慧型手机市场出现较低价的安卓手机。智慧型手机开始普及，安卓和 IOS 系统的游戏开始占领整个手机游戏市场。

2010 年起手游产业迎来了爆发性成长期，市场的规模急剧扩大，《愤怒鸟》的成功，让游戏企业看到手游巨大的消费人群，於是各家公司开始研发手游，手游市场崛起。

2014 年手机行动网路渗透率提升，手游市场爆发，在台湾相当热门的几款手游，例如 2012 年的《部落冲突》、 2014 年的《神魔之塔》，都是各位多少有听过的。後来又因 4G 网路在全球的普及使得手游得以朝向多人线上游戏发展，像是目前当红的《天堂M》、《传说对决》、《PUBG M》等。

手游得以成功於 2017 年在全球游戏市场成为最大产值的机型，最主要原因就是它的便利性。手机是每个人目前生活必备的物品之一，只要你随时无聊，不论是在通勤或者排队甚至是躺在床上，都可以游玩。

游戏产业上到下游分别是，制作游戏的游戏开发商，营运游戏的营运商，最後则是让玩家可以下载游戏或购买的通路商。

自制游戏的厂商，从程式设计、游戏设计、美工、音效、生产及测试，都是其业务的范畴。另外，设计出的东西，就有了智慧财产权（IP），是在游戏产业常听到的名词。成功的作品或是角色，可以吸引到一定程度的粉丝。对游戏公司来说，有分为原厂IP授权或自创新IP，像是手游《灌篮高手SLAMDUNK》由日本原厂将IP授权给台湾迪那公司代理发行；也有游戏公司以自制出成功的IP，像是大宇资的《仙剑奇侠传》。一个成功的IP一推出一系列作品，就有基本粉丝买单，创造或取得好的IP是产业链中很重要的一环。

营运商又可以称作「代理商」，代理商藉由支付权利金给研发商，取得游戏的代理资格。代理商大多在开发商所在地以外的地方维持游戏的运作与推行，因为研发商要经营海外市场的话要花太多的成本，不如委托给代理商，像是韩国 NEXON 将《枫之谷》委托给台湾的橘子。营运商可以因地制宜的运作游戏，透过收取月费、贩卖点数、在地化活动各种方式吸引玩家消费，通常营运与发行工作会一起进行。

通路商指的是将游戏交给消费者的角色，收入来源是对游戏收入进行抽成，实体通路为卖场、电玩店等零售商，随着零售模式及游戏形式的转变，实体通路的重要性相对降低，虚拟通路则是愈加重要。目前实体通路大多贩售主机游戏相关产品，而 PC 游戏大多以虚拟通路为主，例如 Steam、Epic Game 等平台。手游基本上通路商只有两家，就是apple 和 google 的 app 商店。

游戏厂商主要分为上游的研发商还有中游代理商，观察两者的毛利率可以发现，研发商的毛利率通常在 7-8 成，代理商则在 2-3 成左右，可见业务毛利上有明显的差别，不过因为开发商成本较高，其实最後净利研发和代理商是差不多的，就看各公司自身的造化。

目前台湾游戏公司做的业务都相当多元，有些有电子支付之类的新业务。毛利率在近年已经没有上图这麽明显的差别。想了解台湾较知名的柜游戏公司，大致上以此作为区别，比较好理解哪些厂商注重研发，哪些厂商专门代理游戏。

大宇资讯成立於 1998 年，自制的《轩辕剑》与《大富翁》两大系列作品，成功吸引大量玩家，打响这两款系列的 IP。持续以《轩辕剑》IP和影视产业合作，《大富翁》与《轩辕剑》也持续推出新一代作品，上线於 Steam 和 Swtich 等平台。另外，在 2021 年 8 月将中国《仙剑》IP处分给中国手游公司，获利新台币 17.4 亿元，可见一个成功的 IP 是非常有价值的。

除了游戏事业，大宇资在 2021 年 10 月取得全达（ 8068-TW ） 约 17.14% 股权，跨足第三方支付领域。并在 2022 年 3 月，发行首批以《大富翁》为主题的《Richman Heroes》NFT，加强多角化经营。

宇峻奥汀科技成立於 1995 年，自制的《三国群英传》是其最着名的游戏，从 1997 年第一代到 2021 年第 8 代，持续推出一系列新作，早年IP意识薄弱，相关盗版游戏中多，但宇峻绝对是第一家做《三国群英传》相关题材的游戏公司。目前主打《三国群英传Online》，稳定贡献营收。

在手游产业崛起的趋势中，积极发展手游业务， 2020 年推出《三国群英传M》， 2021 年代理《SIN七大罪》、《永恒星语：磷光起源》等日系手游。展望 2022 年营运，宇峻表示，将聚焦在内容研发、IP价值以及发行三大面向，持续研发三国群英传相关新作。

鈊象成立於 1989 年，主要自制博弈休闲网路游戏与商场用游戏机，各位在商场玩到的赛车、射击机台可能就是鈊象自制的，其中网路游戏占比 92% ，游戏机占 8% 。

主要市场为美国，海外营收占比大约占 7-8 成，主因是美国赌场因疫情线上化，电子游戏平台许多赌博网路游戏的概念与IP都是由鈊象授权。而国内的主要收入来源是其主打的博弈手游，例如《金猴爷老虎机》、满贯大亨还有耳熟能详的明星三缺一。

传奇成立於 2002 年，代理游戏起家，但到了 2005 年发布第一款自制游戏《曙光online》，後来变改以研发游戏为主， 2008 年的《精灵乐章online》、 2010 年的《圣境传说online》都是其经典的自制PC线上游戏。 2015 年开始转型做手游，过去的经典IP转往手游市场发展， 2017 年发布《精灵乐章手游版》，中间经历三年亏损， 2018 年与中国共同开发《风之国度》，才在 2019 年转亏为盈。 2022 年仍积极研发新款手游，并瞄准以日本为主的国外市场。

智冠科技成立於 1983 年，并於 2001 年挂牌上柜，是台湾第一家、也是两岸首家股票上柜的游戏公司，为台湾最大的游戏软体通路商。营收来自Mycard点数卡、线上支付事业的蓝新科技与游戏的研发以及代理，分别由子公司中华网龙、游戏新干线营运。

目前Mycard营收有 57% 来自手游，可见手游产业的兴盛。另外智冠也有许多经典自制游戏IP，例如黄易群侠传、吞食天地，目前也都推出手游版进攻手游市场。代理部分，智冠曾经代理风靡全球的魔兽世界长达十年，不过在 2015 年暴雪（Activision, ATVI-US）已拿回代理权，最新代理的游戏是和宇峻奥汀共同经营的三国群英传m。

游戏橘子成立於 1995 年， 2002 年上柜，为国内第二大线上游戏通路、营运及开发商，以代理国外线上游戏为主。 1999 年自制游戏《便利商店》热销 120 万套，并运用这笔资金和韩国大厂签约，代理《天堂》奠定了橘子游戏在市场的地位，并扩大公司规模。一路走来，代理了许多风靡台湾游戏市场的大作，例如《新枫之谷》、《CS绝对武力online》以及《天堂M》，其中《新枫之谷》 2021 年营收创新高，《天堂M》也连续四年占据畅销手游第一名，帮助橘子在 2021 年营收成为历史次高的一年。

除了游戏以外，橘子也致力多角化经营。其中包含 2016 年上线的橘子支付，还有提供游戏与电商储值的Gash点数，更在 2022 年推出区块链 BaaS一站式整合服务，拓展NFT领域业务。

华义成立於 1993 年， 2000 年代理《石器时代》在当年造成风潮并成为国内首套万人线上游戏。在 2006 年- 2017 年期间代理《SF特种部队onilnie》，掀起台湾电竞风潮，也是华义最有代表性的代理游戏。後来比较晚进入手游市场，连年亏损，逐渐转向扩大游戏美术代工业务，营收占 5 成，游戏部份，近年主要代理手游，例如《远的要命王国》、《波可龙迷宫》等游戏。

红心辣椒娱乐科技於 2006 年成立，公司创立的宗旨就是致力於代理游戏。第一款代理的线上游戏《FreeStyle onilne》就获得广大回响，其後代理《大航海时代Online》、《全民打棒球》等游戏都颇有知名度。因为手游渐渐崛起，红心辣椒面临转型，原本的游戏营运不当，受到消费者反弹，代理的手游也收入不尽理想，又花费大笔代理所需要的费用电子老虎机，自 2010 年连年亏损，直到 2017 年才终於转亏为盈。

2017 年後又开始亏损，直到因疫情宅经济起飞， 2021 年才再次转亏为盈。 2022 年，红心辣椒计画代理曾经火红中国一时的手游《我叫MT》以及日本经典IP《Project E》，不过连年亏损的游戏代理公司，经营策略是否真的已经转型成功，投资人需要好好观察。

茂为欧买尬数位科技成立於 1999 年，比较着名的游戏有《飞飞online》、《LUNA online》。在 2011 年跨入电子支付领域後，便专心於电子支付业务—欧付宝，为台湾第一家取得电子支付执照之业者，目前会员数达 98 万人，另外，子公司「绿界科技」为台湾第三方支付业者中从事金流支付产业时间最久、最具规模之开放性第三方支付平台。电子支付事业占公司营收占比 9 成以上，游戏收入反而不到 1 成。

游戏平台的主流从游戏主机到 PC，再到现在的手机，每个平台也都有其忠实玩家。而手机之後的下一个主流游戏平台，目前讨论度最高的就是 VR/AR 虚拟实境的游戏模式，也就是 未来给全世界非常多想像空间的元宇宙。如果元宇宙、NFT真的发展起来，游戏相关产业相比其他产业绝对是直接受惠的产业，但可能还要很长一段时间。在这篇文章可以看到各平台都经历了非常多的转变，台湾游戏公司的主流经营模式也渐渐从自研转向到代理pg游戏试玩，也可理解到现许多人的童年回忆是由哪些公司制作的，提到游戏产业，能讨论的范围真的非常广泛。国外博彩平台

综观目前的台湾游戏市场，台湾目前游戏产业的自研技术，因为环境与政策等影响比不上国际大厂，但是台厂的自研商仍有许多经典 IP 以及代理商也有深耕的中韩合作夥伴，大多厂商也主要以手游业务为主，以合作开发或代理的方式生存，也有一些台厂瞄准其他有潜力电子游戏平台的市场，像是欧买尬、智冠、大宇资就跨入第三方支付。总结来说，虽然台湾的游戏产电子游戏平台业没有过去那般辉煌，但是留下来的大公司仍旧能以找到自己的生存之道，并且都期盼着下一波属於游戏产业的曙光。